Market Anomalies in Stock Returns: A Comparative Analysis of Kompas 100 Index Companies and Investor33 Index
Abstract
This research aims to analyse the impact of the week-four effect and the January effect on stock returns, focusing on companies listed in the Kompas 100 and Investor33 indices, with respective sample sizes of 150 and 125, spanning the period from 2018 to 2022. Hypothesis testing was performed using panel data regression analysis, revealing that neither the week-four effect nor the January effect significantly influences stock returns within the Kompas 100 index. In contrast, both effects have a notable impact on stock returns in the Investor33 index, which is also projected to yield better stock returns in the future compared to the Kompas 100. These findings underscore that stock returns serve as an indicator of a company’s appeal to investors, with companies demonstrating strong future prospects typically attracting greater investor interest.
Keywords
Full Text:
PDFReferences
Abdallah, Z. (2018). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Return Saham Dengan Return On Asset Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Rokok . Jurnal Akuntansi Volume 14 Number 1 Online ISSN : 2477-2984 – PRINT ISSN : 1978-6581, 1-10.
Almira, N. A., & Wiagustini, N. P. (2020). Return On Asset, Return On Equity, Dan Earning Per Share Berpengaruh Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen, Vol. 9, No. 3 ISSN : 2302-8912, 1069-1088.
Anismawati, N. (2019). Pengaruh Debt To Equty Ratio dan Earning Per Share Terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebaga Intervening. Jurnal Akuntansi Bisnis dan Ekonomi Vol.5 No.1 ISSN 2460-030X, 1263-1272.
Apriani, E. S., Hamzah, Z., & Sofilda, E. (2020). Pengaruh Bi-7 Day Repo Rate Kurs Usd-Idr,Price To Book Value (Pbv), Dan Cadangan Devisa Indonesia Terhadap Return Pada Index Infobank15. Media Ekonomi Vol.28 No.1, 15-24.
Ardiyanti, N. S. (2015). Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental dan Teknikal terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan JRAP Vol. 2, No. 2, 218 - 229.
Ariyanti, A. I., & Suwitho. (2016). Pengaruh Cr, Tato, Npm Dan Roa Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen : Volume 5, Nomor 4,ISSN : 2461-0593.
Aryanti, Mawardi, & Andesta, S. (2016). Pengaruh Roa, Roe, Npm Dan Cr Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII). I-Finance Vol. 2. No. 2, 2-16.
Asrini, E. D. (2020). Pengaruh earning per share dan price earning ratio terhadap return saham dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening. E-Bisma, Vol.1 No.2, ISSN 2774-8790 (Print) dan ISSN 2774-8804 (Online), 58-69.
Ayem, S., & Astuti, B. (2019). Pengaruh Earning Per Shares (Eps), Leverage, Ukuran Perusahaan Dan Tax Planning Terhadap Return Saham Perusahaan. Akuntansi Dewantara Vol. 3 No. 2 p-ISSN: 2550-0376 , e-ISSN: 2549-9637, 89-105.
Basuki, A. T., & Prawoto, N. (2017). Analisis Regresi dalam Penelitian Ekonomi & Bisnis (Dilengkapi Aplikasi SPSS & Eviews). Jakarta: Rajawali Pers.
Cahyaningdyah , D., & Faidah, F. (2017). Analisis Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham Di Bursa Efek Indonesia : Pengujian Menggunakan Garch ( Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity). Ekspektra, Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, Nomor 1,e-ISSN: 2549-3604, p-ISSN: 2549-6972, 1-10.
Chandra, A., Efni, Y., & Emrinaldi. (2018). Analisis Pengaruh Fundamental Dan Makro Ekonomiterhadap Kebijakan Dividen Dengan Return On Assetsebagai Variabel Intervening Pada Perusahaanmanfaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efekindonesia Tahun 2012-2015. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis Vol. X. No. 2., 188-209.
Dewa, R. R., & Susanti, D. (2016). Analisis Pengaruh Net Profit Margin, Debt To Equity Ratio, Dan Cash Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Sektor Consumer Goods Industry Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014. Jurnal Ilmu Manajemen Volume 4 Nomor 3 , 137-144.
Dewi, I. K., & Yudowati, S. P. (2020). Analisis Komponen Arus Kas, Manajemen Modal Kerja Dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham. JMM Online Vol. 4 No. 4, ISSN 2614-0365, 566-580.
Dewi, N. Y., Endiana, I. M., & Arizona, I. E. (2020). Pengaruh Rasio Keuangan Dan Kebijakan Deviden Terhadap Return Saham. Jurnal Kharisma Vol. 2 No. 3, E-ISSN 2716-2710, 227-239.
Diantini, O., & Badjra, I. B. (2016). Pengaruh Earning Per Share, Tingkat Pertumbuhan Perusahaan Dan Current Ratio Terhadap Kebijakan Dividen. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 11, ISSN : 2302-8912, 6795-6824.
Dwialesi, J. B., & Darmayanti, N. A. (2016). Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental Terhadap Return Saham Index Kompas 100. E-Jurnal Manajemen Unud Vol.4 No.4 ISSN: 2302-8912, 2544-2572.
Eryanto, Y., & Suryanto. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi Vol. 19, No. 2, 259-270.
Firdaus, I., & Handayani, P. (2019). Pengaruh DER, TATO dan NPM Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Kasus Pada Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2012-2016). JAAF (Journal of Applied Accounting and Finance) Volume 3, Number 1, , 71-84.
Ganar, Y. B. (2018). Pengaruh Current Ratio, Net Profit Margin, Return On Equity Dan Earning Per Share Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013- 2016. Jurnal Disrupsi Bisnis, Vol. 1, No. 1 ISSN 2621 – 797X, 17 - 35.
Gozali , I., & Ratmono, D. (2017). Analisis Multivariat dan Ekonometrika Teori,Konsep,dan Aplikasi dengan Eviews 10. Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
Handayani, M., & Harris, I. (2019). Analysis Of Effect Of Debt To Equity Ratio (Der), Return On Asset (Roa), Return On Equity (Roe), And Net Profit Margin (Npm) On Stock Return (Case Study On Consumer Goods Companies In Indonesia Stock Exchange). Jurnal Ilmiah Manajemen Vo.7 No.3 e-ISSN 2580-3743, 263-275.
Hasanudin, Awaloedin, T. D., & Yulianti, F. (2020). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio dan Net Profit Margin Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Telekomunikasi yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2018. Jurnal Rekayasa Informasi Vol.7 No.1 Hal (6-19) e-ISSN 2685-8231 dan p-ISSN 2252-7354, 6-19.
Kasdjan, A. M., Nazarudin, & Yusuf, J. (2017). Pengaruh Anomali Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan LQ-45. Jurnal Kajian Akuntansi, Vol 1, (1),e2579-9991, p2579-9975, 35-48.
Kasmir, D. (2019). Analisis Laporan Keuangan. Depok: Rajawali Pers.
Kusno, H. S., Murlita, Y. A., Ramli, & Finanto, H. (2021). Pengaruh anomali pasar terhadap return saham perusahaan perbankan yang tedaftar pada bursa efek Indonesia periode 2018-2020. Jurnal ekonomi keuangan dan manajemen I N O V A S I - 17 (4), 785-791.
Lenggono, T. O. (2020). Pengaruh January Effect Terhadap Abnormal Return Saham Index Lq-45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2019. Cita Ekonomika, Jurnal Ekonomi Vol. XIV, No.2, ISSN 1978-3612 ., 112-121.
Mariana, H., & Kusumaningarti, M. (2020). Pengaruh Dividen Payout Ratio, Price To Book Value Ratio, Dan Price To Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar DI BEI. Jurnal Cendekia Akuntansi Volume 1, Nomor 1 pISSN eISSN, 36-47.
Masitoh, T. A., & Rahayu. (2015). Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perkebunan DI BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Volume 4, Nomor 4, , 2-17.
Meryati, A. (2020). Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Return Saham Serta Dampaknya pada Nilai Perusahaan Otomotif di Indonesia. Jurnal Ilmiah Vol.3, No.3,, 283 – 295.
Musthafa, M. F., & Soritaon. (2019). Efek Minggu Keempat Terhadap Return Saham. Almana : Jurnal Manajemen dan Bisnis Vol. 3 No. 3 ISSN 2579-4892 print/ ISSN 2655-8327 online, 488-494.
Nainggolan, H., & Supriyanti. (2018). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Dan Net Profit Margin Terhadap Dividend Payoutratio Pada Pt. Astra Agrolestari, Tbk Yang Terdaftardi Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Methodist eISSN : 2599-1175 Volume 1, Nomor 2, eISSN : 2599-1175, ISSN : 2599-0136, 131-149.
Novitasari, N. L. (2017). Pengaruh Corporate Governance Dan Faktor Fundamental Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BURSA EFEK INDONESIA. Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi; Vol. 9, 36-49.
Nurhayati, Hartiyah, S., & Putranto, A. (2019). Pengaruh Return On Asset, Earnings Per Share, Economic Value Added, Market Value Added, Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertanian Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013 Sampai 2017). Journal of Economic, Business and Engineering Vol. 1, No. 1,, 196-208.
Nurmalasari, I. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan Dan Pertumbuhan Pendapatan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia 2010-2017. Jurnal Sekuritas,ISSN (online) : 2581-2777 & ISSN (print) : 2581-2696 Vol.2, No.1, 20-31.
Pamungkas, N., Rusherlistyani, & Janah, I. (2017). Pengaruh Return On Equity, Debt To Equity Ratio, Current Ratio, Earning Per Share Dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Analisa Akuntansi dan Perpajakan, Volome 1, Nomor 1, , 34-41.
Pandaya, Julianti, P. D., & Suprapta, I. (2020). Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi, Vol. 9 No. 2, 233-243.
Pati, I. A., & Astika, I. P. (2016). Variabel-Variabel Fundamental Yang Berpengaruh Pada Kebijakan Dividen. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.16.3, 1938-1964.
Pujawati, P. E., Wiksuana, I. B., & Artini, L. S. (2015). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana Vol.4 No.04 ISSN : 2337-3067, 220-242.
Rahmawati, I. N., & Setiyawan, S. (2021). Analisis Anomali Pasar “January effect dan The Day of The Week Effect” pada Return Saham Perusahaan IDX30 yang Terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) Periode Januari 2020 – Februari 2021. Journal Riset Maanajemen dan Bisnis Volume 1, No. 2, 146-152.
Saraswati, A., & Wirakusuma, M. G. (2017). Analisis Day Of The Week Effect Dan Rogalski Effect Pada Perusahaan Lq45 Tahun 2015. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.21.1.ISSN: 2302-8556, 116-143.
Saraswati, Y. R., Setiorini, C., & Cornelia, D. A. (2015). Pengaruh The Day Of The Week Effect, Week four effect dan Rogalsky Effect terhadap Return Saham Lq-45 di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan JRAP Vol. 2, No. 1, ISSN 2339 - 1545, 43 - 54.
Sari, L. R., & Sugiyono. (2016). Pengaruh Npm, Roe, Eps Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Farmasi DI BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Vol.5 No.12, 1-18.
Sari, W. I. (2019). Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Tukar Terhadap Return Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Sekuritas Vol.3, No.1, 65-75.
Senen. (2019). Pengaruh Earning Per Share, Suku Bunga (Sbi) Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Stock Return Pada Perusahaan Lq 45 Periode 2012 - 2015. Jurnal Semarak,Vol. 2,No.3, P-ISSN 2615-6849 , E-ISSN 2622-3686, 61- 77.
Silvia, M., & Limanjatini. (2018). Pengaruh Price To Book Value (Pbv), Net Profit Margin (Npm), Dan Earning Per Share (Eps) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014 - 2017. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Teknologi - Vol. 10. No. 1 2085-8108 (Cetak) | 2541-3503 (Online), 1-14.
Sujarweni, V. (2014). Metodologi Penelitian Lengkap,Praktis,dan Mudah Dipahami. Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Sujarweni, V. (2016). Kupas tuntas penelitian akuntansi dengan SPSS. Yogyakarta: Pustaka baru press Yogyakarta.
Sumampow, S., & Murni, S. (2016). Pengaruh Return Saham, Price Book Value Dan Return On Asset Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei (Studi Pada Perusahaan Telekomunikasi). Jurnal EMBA Vol.4 No.2 ISSN 2303-1174 S. Sumampow, 795-805.
Suriyani, N. K., & Sudiartha, G. M. (2018). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Inflasi Dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7, No. 6, 3172-3200.
Syahputra, A. (2018). Analisis Eva, Eps, Dan Per Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan & Minuman (Periode Tahun 2016 - 2017). Jurnal Ilmiah Akuntansi Universitas Pamulang Vol. 6, No. 2,, 174-185.
Syahputra, F. A. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Dan Solvabilitas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Index Lq45 Tahun 2011-2015. e-Proceeding of Management : Vol.3, No.3, ISSN : 2355-9357, 3153-3158.
Ulfarizty, Z. P., & Komariah, S. (2022). Januari efek di Bursa Efek Indonesia, Bursa Efek Amerika, Bursa Efek Jerman, dan Bursa Efek Jepang sebelum, sesaat dan sesudah pandemi Covid-19 . Fair Value : Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan Volume 5, Number 4,P-ISSN: 2622-2191 E-ISSN : 2622-2205, 1819-1829.
Wiarta, I., Daniyanti, D., & Etriya. (2020). Anomali Return Pada Pasar Modal Indonesia (Studi Pada Bank BUMN di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Develoment Vol.8 No.2 pISSN: 2338-6746 , 152-157.
Widiarini, S., & Dillak, V. J. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Kebijakan Dividen, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Properti, Real Estate, Dan Konstruksi Bangunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017). Jurnal Ilmu Sosial,Politik & Humaniora Vol.2 No.2, 1-14.
Winarno, W. W. (2017). Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Yasa, K. D., & Wirawati, N. P. (2016). Pengaruh Net Profit Margin, Current Ratio, Dan Debt To Equity Ratio Pada Dividend Payout Ratio. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.16.2. ISSN: 2302-8556, 921-950.
Yunita, N., & Friskarunia, N. (2016). Pengaruh Kebijakan Hutang,Earning Per Share,Net profit Margin dan Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di LQ45 Periode 2010-2014. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol.4 No.1 ISSN : 2301 -471 7, 129-146.
Fatmawati, S. (2021). Pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap return saham di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 18(2), 123-135.
Putra, R., & Harsono, Y. (2020). Return saham dan faktor-faktor yang mempengaruhinya pada sektor energi. Jurnal Manajemen Investasi, 11(1), 85-95.
Sari, D., Hartono, M., & Anggraini, P. (2022). Anomali pasar terhadap return saham pada sektor finansial di Indonesia. Jurnal Pasar Modal dan Investasi, 14(3), 78-90.
Santoso, B., & Pratama, H. (2021). Risk-adjusted return analysis of stocks in Indonesia’s manufacturing sector. Journal of Financial Analysis, 10(2), 67-89.
Susanti, E., & Wahyuni, F. (2023). The impact of macroeconomic variables on stock returns in Indonesia's automotive sector.
International Journal of Economics and Business, 21(4), 213-229.
Suwarto, A., & Indriani, L. (2023). Psychological factors and stock return volatility: An empirical study on Jakarta Stock Exchange. Asian Financial Journal, 19(1), 45-59.
Widyaningrum, T., & Hartono, M. (2021). Pengaruh kebijakan dividen terhadap return saham pada perusahaan sektor teknologi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 20(1), 56-70.
Anjum, S. (2020). Impact of market anomalies on stock exchange: a comparative study of KSE and PSX. Future Business Journal, 6(1), 1. https://doi.org/10.1186/s43093-019-0006-4
Chen, H., & Singal, V. (2004). All Things Considered, Taxes Drive The January Effect. Journal of Financial Research, 27(3), 351–372. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.2004.00095.x
Opu, N. V., Farida, N., & Suriana, I. (2022). Pengaruh Anomali Musiman terhadap Return Saham Perusahaan Perbankan yang terdaftar pada Index Saham LQ-45 Periode 2019-2021. Jurnal Ekonomi, Keuangan Dan Manajemen, 18(3), 513–521.
https://doi.org/10.29264/jinv.v18i3.11575
Poterba, J. M., & Weisbenner, S. J. (2001). Capital Gains Tax Rules, Tax‐loss Trading, and Turn‐of‐the‐year Returns. The Journal of Finance, 56(1), 353–368. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00328
STARKS, L. T., Yong, L., & Zheng, L. (2006). Tax‐Loss Selling and the January effect: Evidence from Municipal Bond Closed‐End Funds. The Journal of Finance, 61(6), 3049–3067. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.01011.x
Woo, K.-Y., Mai, C., McAleer, M., & Wong, W.-K. (2020). Review on Efficiency and Anomalies in Stock Markets. Economies, 8(1), 20. https://doi.org/10.3390/economies8010020
DOI: https://doi.org/10.24198/jaab.v8i2.62699
Refbacks
- There are currently no refbacks.
Copyright (c) 2025 Journal of Accounting Auditing and Business
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.
Journal of Accounting Auditing and Business (JAAB) Indexed in:
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.